大摩：商品今年继续跑赢股票？这是五大系统性逻辑！

缺少：华尔街见闻

大宗的产品月内的极快表现一鸣惊人，其甚至跑赢投资者人（彭博大宗的产品指标上涨27%，而汇丰融资该协会世界指标上涨22%）。这在过去的十年中都，仅是引发的第二次。

另一次是2016年，当时的商品价格从2014/15年的历史背景性抛售中都反弹。不过更为往年前看，从1971年到2010年的40年间，的产品在星期一半的时长里跑赢了投资者人。

展望愿景，汇丰比对普遍认为，都有五大看多因素将使得大宗的产品再次跑赢股灾的似乎性更为大。

1、对物价上涨保护的市场需求似乎依然看多

从历史背景上看，大宗的产品一直是有效的物价上涨对冲方法。在某种程度上这是个“循环参照”：大宗的产品价格比是物价上涨棍子的组成，同时，当物价上涨回升时，大宗的产品的投资者市场需求通常会上升。这就创造了一个正反馈循环。

尽管如此，大宗的产品依然可以在对冲物价上涨安全性方面发挥关键功用。物价上涨是否会“持续更为高”的似乎性显然存在，同时，汇丰普遍认为，融资对大宗的产品的配置仍远略高于历史背景人口数量。

由于愿景十年的物价上涨确实像过去十年那样低迷，因此物价上涨对冲的市场需求将会继续支持大宗的产品。

2、自然资源迈向对大宗的产品的贡献总体正面

自然资源迈向几乎负面影响到每一种大宗的产品，而会随着时长的消退造成了更为紧密的供需平衡。 一方面，自然资源迈向创造了极大的新市场需求，相比较是对金属的市场需求。 例如，太阳能光伏并不需要大量的铝、铬、硅和金和。 风速水力发电并不需要铬、钢骨和锌。 碳并不需要铂和铱。 锂离子并不需要更为多。

与此同时，自然资源迈向也给油气和油气市场需求的无疑带来了极大的不确定性。 这早已负面影响到对这些的产品的投资者，似乎会管制愿景几年的自给自足。目年前的油气和油气投资者水平早已与该协会自然资源署的“2050年年前净零”情景相一致，即油气和油气市场需求预计到2030年将分别下降30%和10%。但短期实际上油气和油气市场需求不会出现下滑，造成了这两个零售商都正处于持续紧张状态。

对冲近邻政治安全性

近邻政治流血事件对大宗的产品自给自足的负面影响一般来说并不大市场需求。虽然这类流血事件一般来说对股灾不利，但它们一般来说会提振大宗的产品价格比。 例如，受制于俄罗斯和乌克兰的情况，由于俄罗斯在全世界钯、油气、黄金、油气、铂和煤炭自给自足中都的关键功用，（俄罗斯占全世界每种的产品自给自足的10%或更为多）。因而汇丰普遍认为，这将继续支持融资对大宗的产品的市场需求。

继续开放支持市场需求

尽管许多零售商的市场需求早已恢复到新冠肺结核年前的水平，但并非所有应用领域，例如航空燃油市场需求仍比2019年水平低平均30%。到2023年底，这些应用领域的邦交，为油气市场需求提供极快的支持。

同时，新冠肺结核后的财政抑制计划力度非常大。全世界各国政府总共宣布了平均11万亿美元的支出措施和另外平均6万亿美元的弹性支持。 加痛快，这占全世界GDP的平均18%（尽管这些支出将在几年内分散）。这些项目也似乎创造高于趋向于的的产品市场需求。

投资者太少的支持

在过去5年多的时长里，融资多数流向了政治经济的结构性增长部分。油气和油气以及金属和采矿行业都亲身经历了一段严重的过份投资者和融资配置不佳的时代，融资面临着降低融资支出和增加股东分配的负面影响。另外，由于ESG的顾虑，资源行业的融资成本越来越高。因此，在这几个应用领域，过份投资者早已改变为投资者太少。包括油气、油气，以及其他应用领域。例如，值得注意举例来说的市场需求，动力煤和锂零售商的投资者也比起缺乏。

鉴于这种无疑，大宗的产品跑赢的趋向于似乎会继续。汇丰普遍认为，油气价格比上涨将相比较引人注目，其已将布伦特商品价格比预测上调至每桶100美元。铝、镍、铜矿和糖的无疑也很极快。

当然，并非所有的产品都是牛市。某些的产品价格比的上涨内部空间早已被侵蚀从而趋向于看跌。包括油气，焦煤和碳金融机构零售商。

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