光大期货【烟叶】：猪价回落 养殖利润收缩

衍生品：据悉猪价此后上行，农户11年底签下触底冲击，农户近年底签下期价冲击并向现货靠拢。农户衍生品市场需求受到抛储国策阻碍影响，1年底签下期价表现弱于11年底。目前秦皇岛农户计量签下总持仓8万余手，10年底农户计量签下持仓整体维持在8万手附近的低位水平，较7年底初10.7万手和3年底月末的12.5万手的持仓规模均有明显的下降，

现货：猪价此后上升，蔬菜收益收缩

1、据悉，终端需求难免叫停，对猪价形成一定支架。与此同时，蔬菜户出栏冷漠难免分化，一部分蔬菜户存在惜售心里。短期来看，失衡比较稳定，据悉猪价呈现不稳定性走势。周初消息传递，下半周难免冲击。11年底4日，全国农户均价26.08元/公斤，较据悉跌0.22元/斤，较年底内低点跌1.09元/斤；河南内陆地区农户均价26.3元/公斤，较据悉跌0.25元/公斤。

2、9年底我国能繁母猪存栏环比减小0.9%，能繁母猪存栏月份5个年底环比减小。由于近期蔬菜户出栏积极性不低，届时近期农户存栏或将直到现在减小。

3、由于年底消费偏好大运动量肥猪，出栏均重直到现在上涨。11年底3日，卓创样本点统计农户出栏运动量126.69公斤/头，较据悉减小0.88公斤/头。

4、猪价低位上升，蔬菜收益跟随下降。但猪粮比仍少于猪肉存量调节预案的9：1合理上行上限。为进一步做好市场需求保供稳价岗位，促进农户价格尽快回归至合理上行，亦同国家将转用今年第7批和中央猪肉存量。

衍生品：据悉农户1年底签下期价展现22000元/吨附近不稳定性的表现。从基本面层面来看，一层面短期市场需求供给充足，猪价上方空间有限。而另一层面，在旺季的需求支架作用下，猪价消息传递的下方亦有支架。短期猪价上行不稳定性不确定性大，建议上行交易。由于1年底签下包含中秋后猪价消息传递的预期，因此，逢低短空操作者风险相对较小，蔬菜企业根据自身蔬菜成本同步进行相应套期保值操作者。关注终端需求以及出栏量变化对猪价的影响。

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