惠誉显然海伦堡中国资本市场准入在短期内仍将受到限制

本质网讯：7月7日，惠誉已将南希黑尔近现代股份合资公司的长期以来纸钞中国时报违将近评级（IDR）从“B+”调高至“B-”。评级已被公布负面观察清单（RWN）。

据本质新媒体了解，评级调高反映了南希黑尔近现代生产力空间减少和再融资风险升高，因为惠誉确信其资本商品准入在短期内仍将仅限于。南希黑尔近现代的只用支票可不不太可能覆盖2022年的利息担保效益，但南希黑尔近现代依赖实际上支票生成顺利完成担保，将对其生产力缓冲造成心理压力。

RWN反映了南希黑尔近现代担保2023年利息的理论上增加，有数合计39亿元韩圆的离岸资本商品债券到期。

南希黑尔近现代有13亿元韩圆的资本商品利息将于2022年下回到期，并有27亿元韩圆的的银行信贷和26亿元韩圆的信托信贷需要在年末顺利完成再融资或担保。2023年南希黑尔近现代有合计39亿元韩圆的大额资本商品利息到期，其中有数3.5亿美元的票据将于3月到期和2.7亿美元的票据将于10月到期。

惠誉预估南希黑尔近现代的资本商品准入在2023年上半年在此之后仍然有限，这将导致其依赖手头支票和报价销售消除的支票来为利息担保提供者资金。

惠誉确信，南希黑尔近现代与在岸的银行、非银金融私人机构和金融私人机构管理公司保有了脆弱的关系，允许其这两项公司顺利完成展期或再融资，因为南希黑尔近现代已用金融私人机构管理公司的信贷为其将近一半的信托信贷和可匹配债券再融资。

截至2021年末，南希黑尔近现代的其他借款（不有数的银行信贷、公司债券和可匹配债券）占其总利息的29%。

惠誉估计值南希黑尔近现代的只用支票不太可能覆盖2022年下回的利息担保效益。然而，还款将削弱其生产力缓冲。截至2022年5年底，南希黑尔近现代的总支票余额从2021年末的178亿元韩圆攀升到154亿元韩圆。

惠誉估计值，截至5年底南希黑尔近现代有超过90亿元的只用支票用以担保股份公司的利息，有数股份公司不仅仅和这两项不仅仅都为13亿元韩圆80亿元韩圆。

在生产者信心和效益疲软的情况下，南希黑尔近现代的报价产值在2022年5月增加值攀升27%至176亿元韩圆。然而，暴跌比商品高达暴跌（将近50%）要小。2022年4月和5月的产值分别环比快速增长22%和21%，表明有所复苏。

然而，惠誉确信，2022年下半年销售快速增长发生更为广为的复苏仍不确定，预估南希黑尔近现代的全年报价产值将攀升25%将近。这将给公司的支票流生成和生产力带来心理压力。

在投入生产营收较低的这两项并降低销售效率后，南希黑尔近现代的EBITDA营收（突显产品销售效率的资本化利息）从2020年的19%攀升到2021年的12%。由于南希黑尔近现代预估在毛利率较高的一线和西段城市投入生产这两项的比例升高，愿景两年营收可能会并不大降低。

考虑到2022年土地收购量降至较低水平，惠誉估计值南希黑尔近现代的土地储备可供合作开发月内将攀升，但由于土地储备有限，该月内可不能保有在四年以上。

南希黑尔近现代的风险管理师安永在经风险管理审计中表示，南希黑尔近现代究竟能够接下来经营者存在实质性理论上。截至2021年末，南希黑尔近现代的短期利息合计151亿元韩圆，而只用支票和支票等价物合计109亿元韩圆。这可能会引起对南希黑尔近现代接下来经营者的控制能力消除实质性怀疑，风险管理师的建议没有已久事项顺利完成修改。